港股市场的估值水平重新回到过去 10 年均值附近，风险溢价率上升重新打开估值修复空间。从市盈率角度来看，截至 2024 年 10 月 10 日，恒生指数的市盈率回到近十
年均值附近，相比过去两个月有显著上升，市场信心正在逐步恢复。本周港股市场经历回调，估值回落至均值下方，打开修复空间；从风险溢价的角度来看，2024 年 9 月
底开始，市场风险偏好显善改善，恒生指数的风险溢价迅速下降，国庆假期期间下降至历史“均值-1 倍标准差”的下方，距离历史极值的空间快速压缩。经过近期的回调，
风险溢价率重新回到“均值-1 倍标准差”附近，估值空间重新打开。
港股牛市通常经历三个阶段：首先是确认政策底，随后是宏观经济指标逐步验证，最后是盈利一致预期出现上调。在这一过程中，市场走势往往波动反复，但整体不会跌破前期低点。例如，2020 年 3 月和 9 月分别确认了政策底和市场底，而业绩底出现在 2021 年 1 月，期间市场回撤幅度为 11.8%；2022 年 3 月确认了政策底，市场底和业绩底则出现在当年第二季度公共卫生事件好转后，期间回撤幅度为 13.9%。
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